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有色金属行业专题研究报告:碳中和时代,有色的矛与盾

来源:未来智库 | 编辑:未来智库 | 2021年4月20日() | 打印内容 打印内容

内蒙2019年“双控”考核未达标,双控收紧,加剧电解铝供给收缩。根据发改委披露2019年各省“双控”完成情况,内蒙古的考核结果为未完 成,为积极达标“双控”考核,2021年2月25日,内蒙古发改委率先公布了本省《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》 (征求意见稿),并先行确定了2021年全区能耗双控目标及举措,对煤炭、钢铁、电解铝等高耗能产业的进入、审批、增产、用电等系列事项做 出重要安排,对于电解铝,内蒙推行阶梯电价、关停部分高能耗电解铝产能以及暂停拟建项目等方式,对电解铝供给端形成较大冲击。

碳中和及双控考核趋紧背景下,电解铝行业将加速向清洁能源转移。使用清洁能源(水电、风电、光伏等)几乎不会 形成碳排放,相比于传统火电,具备良好的排放优势,在国家碳中和的时代趋势下,叠加地方政府双控考核趋紧,我 们认为这一趋势一方面抬高传统火电铝成本,另一方面也将加速电解铝企业向绿色清洁能源的布局。再生铝或成为碳中和形势下铝行业新出路。由于铝具有良好的抗腐蚀性,可回收性强,根据安泰科数据,2019年全球 铝产品产量约9500万吨,其中再生铝约3200吨,占比33%左右。根据DEFRA数据,单吨电解铝生产产生碳排放约11.5 吨,而同样工艺的再生铝仅为1.7吨。

制备再生铝产品主要经过分选、预处理、熔炼、铸锭等环节,生产流程较简单, 成本优势明显。再生铝在未来或具有良好的环保和经济效益。碳排放配额、阶梯电价等抬升国内电解铝成本曲线。在当前碳中和的时代背景及地方政府双控考核趋紧的背景下,一 方面高能耗电解铝产能有望迎来电价上调,另一方面作为碳排放配额交易制度的完善,也会提高电解铝企业的碳排放 成本,大家假设单吨二氧化碳排放配额50元/吨的价格假设,同时参考内蒙、甘肃等地的阶梯电价政策,经估算,在碳 排放配额及阶梯电价的影响下,国内电解铝成本曲线整体抬升,平均成本从13304元/吨提升至13890元/吨。

2.3 需求端:新能源产业链长期确定性进一步增强

碳中和国内与欧洲电动车市场共振,全球新能源汽车产业链景气度持续上升,“碳中和”背景下,全球电动化趋势进 一步明确。

碳中和时代背景下,新能源车将延续高增长趋势。根据国务院印发的《新能源汽车发展规划(2021-2035)》,预计2025年新 能源车渗透率达到20%,按照国内3000万辆汽车来测算,对应新能源车销量为600万辆,2020-2025年CAGR为36%;而海外在碳排 放压力以及补贴政策不断加码的刺激下,新能源汽车销量也将保持高速增长。因此,参照大家此前外发的《金力永磁:快速成长的低成本稀土永磁龙头》,大家预计2021-2023年新能源车销量分别为453/618/821万辆,分别同比增长49%/36%/33%。 考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启,预计2021年国内需求40GW,全球需求85.2GW,同比增速 分别17.65%、7.36%。10月14日,《风能北京宣言》倡议,为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的,在“十四五”规 划中,须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间: 保证年均新增装机50GW以上,2025年后,中国风电年均新增 装机容量应不低于60GW,到2030年至少达到800GW,到2060年至少达到3000GW。风电装机对铜、磁材拉动显著。

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